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中视传媒600088提升现有资源价值期待

发布时间:2019-11-09 18:15:52 编辑:笔名

中视传媒(600088):提升现有资源价值 期待掌控更多媒体资源

提升现有资源价值,期待掌控更多媒体资源

事件:近日我们对中视传媒进行了实地调研,和公司高管进行了深入的交流,以下是我们深入研究后的主要观点和结论。

公司广告业务有望趋于好转。随着经济的回暖,央视黄金档广告资源招标以及后续频道及栏目的承包与竞购情况来看,电视广告市场正在逐步回暖;由于央视广告运作的规范性,央视电视广告受《广播电视广告播出管理办法》等新规影响较小,可以充分享受广告市场回暖带来的收益,未来拥有更多的广告客户数量以及刊例价格值得期待。广告代理成本具有很大的不可预见性,我们判断,未来的广告代理成本将相对保持稳定,毛利率水平有望随着收入的增长小幅提升,维持在15%左右,但难以恢复到08年之前的水平。

影视业务难有大作为,电视剧行业竞争趋向激烈化,供给大于需求的现状以及成本的不断提升都大大压缩了电视剧的盈利空间,公司的影视业务毛利率水平一直处于很低的水平,09年上半年毛利率水平仅为6.79% ;其他的影视相关业务,如租赁设备,影视协拍等需要开发更多的有价值业务,从而可以提升现有资源的价值。

旅游业务将受益世博,旅游业务占公司业务比重较低,每年的收入规模稳定在1个亿左右,占公司主营收入10%左右,被纳入世博范围明年将有望带动无锡影视基地旅游人数的增加,收入有望获得提升。

央视的支持值得期待,公司力争最大化现有的资源价值,同时央视对公司的定位以及支持力度是影响公司价值的重要因素,中视传媒作为央视唯一的融资平台,获取从央视的支持仍然是值得期待的,我们判断,随着央视改革的逐步正常化,如何更好的利用上市平台的实质性行动也将越来越临近。

投资建议,我们预计公司年每股收益分别为0.33、0.35、0.36元,对应当前股价的PE分别为48,46,44,估值水平相对较高,首次给予公司"增持"投资评级。未来的投资机会主要包括:(1)广告市场复苏带来的广告刊例价格变化以及广告用户的增加;(2)广告代理成本低于预期;(3)中央电视台的支持力度,对资本平台的重视,注入更多的资源。

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